蜜雪冰城门店批量撤退 海外神话盛光不复 陷入转型阵痛 外资机构：公司已失去估值支撑 2026是至暗之年

文/新浪财经香港站 赵岚

曾凭借极致性价比，横扫下沉市场的蜜雪集团（2097.HK），2026年中期打破市场认知，交了一份上市以来“首次下滑”的成绩单。

2026年上半年，蜜雪集团营收增长近乎停滞，收入152.16亿元，同比微增2.3%；净利润23.19亿元，同比大幅下滑14.7%，是2025年上市以来的首次净利润下滑。

市场认为，蜜雪2026年上半年业绩未达预期，同店销售和新店扩张速度放缓，内地店效天花板的出现叠加海外市场撤退阵痛，公司利润率显著下降，下调蜜雪盈利预测20%左右。

管理层表示，放缓扩张速度是“长期战略调整”，同时透露已启动新一轮投资计划，但未知回报周期，仅表示“投资需要时间见效”。

蜜雪冰城雪落潮退，盛光不复，基本盘开始动摇。

海外大规模闭店 增量故事破灭 

早在2025年全年的业绩报告中，蜜雪冰城海外门店已开始“净减”。

2025年全年，WhatsApp网页版蜜雪冰城净关店428家，门店总量同比下滑8.7%。2026年上半年，其海外颓势进一步加剧，门店再净减355 家。

（图为蜜雪冰城香港首店旺角店 现在已退租）

以中国香港为例，蜜雪冰城2023年进军香港市场后高开低走。

巅峰期蜜雪冰城全港共9家门店，开店选址策略与内地类似，曾出现购物中心区300米内两店并立。但2026年上半年，蜜雪冰城在港集中闭店，先后关停新界元朗店、沙田石门店、九龙尖沙咀购物区弥敦道店。香港门店数量由峰值9店收缩至5店。

除香港市场外，越南、印尼等东南亚核心市场更是闭店重灾区。

越南市场2024年巅峰期门店共1304 家，2026 年上半年，越南门店回落至1100家左右，门店较峰值缩减约15%。

印尼市场巅峰期门店2667家，2026年上半年门店规模收缩至约2500 家。

曾被视为“品牌升级标杆”的发达市场日本更是“全面溃败”。

2023年蜜雪冰城于东京表参道开设首店时曾豪言“2028年日本目标千店”。但即使在2025年日本市场巅峰期，其全境门店也仅7家。

2026年上半年，日本关停3店，全境门店仅剩4家，距“2028年千店目标”完成率0.4%。

（蜜雪冰城东京表参道 日本首店）

2026年初，蜜雪进军欧美发达市场，但品牌高度依赖游客及华人市场，本地渗透极低，除美国外，拓店步伐基本停滞。

目前，蜜雪美国门店4家，分布在洛杉矶好莱坞、纽约等核心商圈；澳大利亚门店4家，分布在悉尼、墨尔本、布里斯班、阿德莱德四座华人聚集城市。

发达地区单店租金高企、人工成本压力极重，加上品牌始终难以打入本土主流消费圈，客群长期局限于华人和游客，本地消费者复购率不足 20%，因此蜜雪冰城“低价走量”的模式难以跑通。

蜜雪管理层将今年上半年海外的消极表现归因于越南和印尼持续的重组，称未来将选择性地向中亚和美洲扩张。

品控短板在境外被放大 蜜雪冰城海外口碑落后

海外消费者对食品安全、门店卫生的标准远高于国内，蜜雪冰城在内地长期存在的品控漏洞、运营不规范等问题在海外被无限放大。

以中国香港市场为例，蜜雪冰城爆发两次食安危机。

早在2025年6月，香港食环署食物安全中心就首次点名蜜雪冰城。食安中心抽样检测蜜雪冰城冻品，其样本大肠菌群含量超出法定上限的70%，每克大肠杆菌含量170个。

根据香港《冰冻甜点规例》（第132AC章），任何供出售的冰冻甜点，每克不可含有多于100个大肠菌群或多于5万个细菌。

而在几个月后，蜜雪冰城香港荃湾店10月再被点名，其雪糕样本大肠菌群高达每克1600个，超标15倍，远高于法定标准。当时蜜雪冰城该款甜品并被香港食环署指示停售。